波动性_Volatility Quote Trading

什么是波动性？

波动性是对特定证券或市场指数收益分散程度的统计衡量。它通常通过收益的标准差或方差来测量。在大多数情况下，波动性越高，证券的风险越大。

在证券市场中，波动性通常与价格的剧烈波动相关。例如，当股市在持续一段时间内涨跌幅度超过1%时，称为波动市场。

资产的波动性是定价期权合约时的一个关键因素。

关键要点

• 波动性表示资产价格围绕平均价格的波动幅度。
• 测量波动性的方法有多种，包括贝塔系数、期权定价模型和收益的标准差。
• 波动性较大的资产通常被认为风险较高，因为其价格波动更不易预测。
• 隐含波动性衡量市场未来的波动性，而历史波动性则衡量过往时间段内的价格变化。
• 波动性是计算期权价格的重要变量。

理解波动性

波动性通常指与证券价值变化幅度相关的不确定性或风险的程度。

更高的波动性意味着证券的价值可以在更大范围内波动。这意味着证券的价格在短时间内可能会剧烈变动，而低波动性则意味着证券的价值不会剧烈波动，通常表现得更稳定。

衡量资产变动性的一种方法是量化资产的日收益（每日百分比变化）。历史波动性基于历史价格，反映资产收益的变化程度。这一数值是无单位的，以百分比形式表示。

方差捕捉的是资产收益围绕均值的分散程度，而波动性是一个特定时间段内方差的度量。因此，我们可以报告每日、每周、每月或年化波动性。将波动性视为年化标准差是有益的。

如何计算波动性

波动性通常通过方差和标准差来计算（标准差是方差的平方根）。由于波动性描述的是某一特定时间段内的变动，你只需将标准差乘以时间段的平方根即可：

公式如下：

• σ = 收益的标准差
• T = 时间区间内的周期数

为了简化说明，假设我们的月度股票收盘价格为1到10。例如，第一个月价格为1，第二个月为2，以此类推。要计算方差，可按照以下五个步骤进行。

接下来，取方差的平方根以获取标准差，结果为2.87。这是一个风险的衡量指标，显示出值围绕平均价格的分散程度。它为交易者提供了价格可能偏离平均值的距离的线索。

如果价格是随机抽取的正态分布，那么大约68%的数据值将落在一个标准差范围内，95%的数据值将在两个标准差（在本例中为2 × 2.87）内，99.7%的数据值则落在三个标准差内（3 × 2.87）。

在这种情况下，1到10的值并不是随机分布在钟形曲线上的，而是均匀分布。因此，预期的68%-95%-99.7%比例并不成立。尽管如此，交易者仍然常常使用标准差，因为价格收益数据集往往更像是正态（钟形）分布，而非上述例子所示。

提示： 股票价格的波动性被认为是均值回归的，这意味着高波动性时期往往会逐渐趋缓，而低波动性时期则会回升，围绕某个长期均值波动。

波动性的类型

隐含波动性（IV），也称为预测波动性，是期权交易者最重要的指标之一。顾名思义，它允许交易者判断市场未来的波动程度。

这一概念还为交易者提供了一种计算概率的方法。需要注意的是，这并不被视为一门科学，因此无法预测市场将如何变化。

与历史波动性不同，隐含波动性来自于期权本身的价格，代表了对未来波动性的预期。由于是隐含的，交易者无法将过去的表现用作未来表现的指标。相反，他们必须估计该期权在市场中的潜力。

注意： 隐含波动性是期权交易的一个关键特征。

也被称为统计波动性的历史波动性（HV）通过测量预定时间段内的价格变化来评估基础证券的波动性。相比于隐含波动性，它是较少被使用的指标，因为它并不具备前瞻性。

当历史波动性上升时，证券的价格也会超过正常水平波动。此时，预计会有某种变化。如果历史波动性下降，则表明不确定性已被消除，事态恢复原状。

这种计算可以基于日内变动，通常则根据一个收盘价到下一个收盘价的变更进行度量。根据期权交易的预期持续时间，历史波动性可以测量10到180个交易日的增量。

波动性与期权定价

波动性是期权定价模型中的一个关键变量，估算基础资产的回报在现在与期权到期之间的波动幅度。波动性在期权定价公式中以百分比系数的形式表示，源自日常交易活动。波动性的测量方式将影响所用系数的价值。

波动性也用于通过如Black-Scholes或二项树模型等模型对期权合约进行定价。波动性较大的基础资产将导致更高的期权溢价，因为在波动性增加时，期权在到期时成功进账的概率更高。

期权交易者尝试预测资产未来的波动性，因此市场上期权的价格反映了其隐含波动性。

重要提示： 波动性越大，期权合约的市场价格普遍越高。

其他波动性衡量指标

某种特定股票相对于市场的相对波动性可通过其贝塔（Beta）来衡量。贝塔值大致等于该证券收益与相关基准（通常是标准普尔500指数）收益的整体波动性之间的比率。例如，贝塔值为1.1的股票在基准变化100%时移动了110%。

相反，贝塔为0.9的股票在基准变化100%时仅移动90%。

市场波动性还可以通过波动率指数（VIX）进行观察，该指数是股市波动性的数值衡量。

芝加哥期权交易所创建了VIX，以衡量基于实时报价的标准普尔500电话期权和看跌期权的30天预期波动性。它实际上是投资者和交易者对市场或个别证券走向的未来赌注的衡量指标。VIX的高读数意味着市场风险较大。

交易者可以利用各种期权和交易所交易产品来交易VIX，或使用VIX值定价某些衍生品。

管理波动性的小贴士

投资者在面对高波动性时期时可能会感到困扰，因为价格可能会剧烈波动或突然下跌。长期投资者最好忽略短期波动，保持投资策略。这是因为从长远来看，股市往往是上升的。同时，恐惧和贪婪等情绪在波动市场中可能会被放大，影响你的长期策略。

有些投资者可以把波动性视为增加投资组合的机会，通过在价格相对便宜时买入。

你还可以使用对冲策略来应对波动性，例如购买保护性看跌期权，以限制下行损失，而无需出售任何股票。但请注意，波动性上升时，看跌期权的价格也会增加。

波动性的示例

假设投资者正在构建退休投资组合。由于她将在未来几年退休，她在寻找波动性较低且收益稳定的股票。她考虑了两家公司：

更保守的投资者可能会选择ABC公司，因为它的波动性较低，短期价值较为可预测。

波动性的数学定义是什么？

波动性是对一定时间段内数据在其均值周围分散程度的统计量。它是通过将标准差乘以时间周期的平方根T来计算的。在金融领域，它表示市场价格的这种分散程度，通常按年化方式表示。

波动性是否等同于风险？

波动性通常用于描述风险，但这并不总是正确的。风险涉及遭受损失的可能性，而波动性描述的是价格变动的幅度和速度。如果价格变动幅度的增加也导致损失概率的上升，则风险同样增加。

波动性是好事吗？

波动性是否是好事取决于你是哪种类型的交易者以及你的风险承受能力。对于长期投资者而言，波动性可能意味着麻烦，但对于日内交易者和期权交易者而言，波动性往往意味着交易机会。

高波动性意味着什么？

如果波动性高，意味着价格正在迅速且陡峭地波动（包括上涨和下跌）。

什么是VIX？

VIX是Cboe波动率指数，它衡量广泛市场的短期波动性，由30天标准普尔500期权合约的隐含波动性来测量。VIX通常在股市下跌时上升，而在股市上涨时下降。VIX也被称为“恐惧指数”，可以用来衡量市场情绪，较高的数值表明更大的波动性和投资者的更大恐惧。

结论

波动性是指在一定时间内，价格的波动幅度和速度。在股市中，波动性的增加往往是投资者恐惧和不确定性的标志。这也是为什么VIX波动率指数有时被称为“恐惧指数”的原因。

与此同时，波动性也为日内交易者提供了入场和退出头寸的机会。波动性在期权定价和交易中也是一个关键组成部分。